1樓：巷晚
強答一波，如果說的有問題，也請多指教。
以Forward為例，利用標的資產和債券複製乙個遠期合同，然後跟市面上交易的遠期做個對沖，如果沒有套利機會，payoff應該等於零。
整個組合可以這麼構建：
負債多頭標的資產，空頭Forward，這個組合payoff是確定的。（忽略各種期間cost，benifit）
T時刻現金流就是short forward 的 F0(T) 減去負債的Se^rt。
不管這個payoff 大於零還是小於零，都說明有無風險套利機會。
如果遠期定價時 F0(T)=Se^Rt， 這裡面的R 如果比無風險利率高，假設我們可以以無風險利率借到錢，前面我們提到的組合payoff會小於零，Se^rft-Se^Rt<0，有套利機會，我們可以做個反向交易套利。
同理R小於無風險利率時payoff是大於零的。
所以不管大於rf還是小於rf的都不行，都會有套利機會，只能用無風險利率折現。
F0(T)=Se^rt
當然這只回答了Forward commitment型別的衍生品為什麼用這個定價，期權之類的想必也有類似的組合可以實現無風險套利。
總之，風險中性並不是假設，是無套利定價的推論，無論用高於還是低於風險中性利率定價，必然產生套利空間，然後回歸無風險利率定價。
2樓：禾火禾火
半夜想到這個問題，說說我的理解。
1、為了簡化模型。在假設金融市場無摩擦的情況下，用無風險利率是站得住腳的。
2、衍生品定價中仍然是未來現金流的折現，衍生品中考慮的是無風險收益，是一種理想狀態，所以用無風險利率折現無風險收益。
淺顯的個人看法，求指教。
3樓：五星上士詹姆下將
第一、前提條件不對，因為投資者不都是風險厭惡的，有些投資者是風險偏好的，比如賭徒比如保險業，因為風險和收益是成正比的，否則所有投資者都存銀行享受無風險利率好了。第
二、為了簡化模型需要，根據正態分佈，取風險中性沒有問題
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