1樓：陳曉
因為每個創業的人都以為別人會相信他們最終會掙錢，但事實上國外金融市場並沒有那麼多傻子，所以他們最終又搞私有化，退市；
不過不管怎麼樣，在國外走一遭再回國內掛牌，容易忽悠國內多投資者
2樓：阿玉阿
現在英語教育機構發展的不要太火，好多培訓機構都是億元級的鉅額融資，發展前景擺在這裡，現階段的虧損和上市真的沒什麼必然的聯絡吧，上市之後市場擴大，你看不到資本方能夠看到的內部虧盈，就像是最近火熱的共享單車，展示使虧損，但是融資越來越多，這就是事實。
3樓：撅起的汙妖王
因為網際網路公司的營銷方式，往往以網路推廣為主，而網路推廣費與所得訂單金額（Gross billing）往往存在強正相關。因此，下文將以F-1披露的資料為基礎，利用回歸分析的方法，一方面驗證披露資料的真實合理性，一方面通過本量利分析的方法來找到未來51talk的盈虧平衡點。
下圖為F-1披露的資料，看不清的可以去SEC官網搜CHINA ONLINE EDUCATION GROUP
檢視原圖
1、淨收入虛高，涉嫌造假
如圖，市場營銷費用與Gross billing的回歸分析。
檢視原圖
很明顯可以看出，2023年第一季度的資料異常，正常的位置應該在圖中紅點附近，即120M~130M之間。
而根據F-1的披露，第一季度的Gross billing為154M,為了IPO，比合理區間虛增20M訂單數額的可能性很大。
上圖是Net revenue和gross billing的回歸分析。檢視原圖
可確認收入大約為Gross billing的一半。因此，如果假設真實的Gross billing 是130M,則可確認收入（Net revenue）應該為65M左右才合乎情理。
如果第一季度NET REVENUE 為65M，則環比增長率為17.5%，約為上季度的二分之一強。粉飾報表的目的，可能是為了提高增長率，以高增長為IPO估值加分。
也能對現金流產生影響。
檢視原圖
2、經營性現金流涉嫌虛假抬高
因為絕大部分的Gross billing 都會轉化成現金，如果真實的資料為130M，則現金流入將會相應的減少大約20M。也就是說，披露的-3.7M的淨經營性現金流，應該為-23.
7M左右（與2023年平均季度現金流26M相當），這也就與51talk CEO 黃佳佳所說「現金流很好，接近盈虧平衡」相去甚遠了。(見下表)
檢視原圖
3、可變成本大於淨收入，盈利無望
因為網際網路教育行業的特殊性，研發費用多為網路運營維護成本，這部分成本有較大部分會與註冊學員人數（以及活躍人數）成正相關，因此，如果拉新成功，相應的學員維護等費用都會相應增加，因為流量增大而產生的維護費用（包括新增人員）也會相應增加。這也與下圖的回歸分析結論相同。
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如圖，是研發費用對淨收入的回歸分析，可以看出，研發費大部分都是可變成本，只有約6M的固定成本。
綜合上面三張回歸分析圖，市場營銷和產品研發費用中的可變部分，分別為淨收入的36%（1/2.8）和42%（1/2.4）。
營業成本約佔淨收入的33%（比較靠譜的假設），則contribution margin=100%-36%-42%-33%=-11%，也就是說，如果51TALK不改善目前的成本結構，以這樣的運營水平，即使淨收入不斷增加，也都不可能盈利。如果要改善，至少要節省目前淨收入10%左右可變成本，才有扭虧的可能。
綜上，結論有二：
1、2023年第一季度的收入和現金流量資料虛高，造假嫌疑大；
2、按照目前的運營水平和成本結構，51Talk幾乎是不可能盈利。
附錄：以上資料均來自SEC官網（http://www.
sec.gov/Archives/edgar/data/1659494/000104746916013128/a2228540zf-1.htm#dm49001_selected_consolidated_financial_data … ）
4樓：尛倫
看看京東不也是好好活著麼？而且它要是上市了就可以斂財，然後更快的擴大占領市場，投資人應該也可以拿到錢，所以現在營虧能過審他們其他的也就不在乎了吧
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