如何對一家未上市企業進行市值評估？

1樓：青桐資本

在當前的網際網路環境下，定價變成極為重要的乙個東西。所有的估值方式就是乙個光譜的兩端，一邊是需求定價，一邊是回報定價，中間選一點。

需求定價就是這個東西你願意出讓多少股份，它需要多少錢，這是乙個匹配關係，跟它能夠長多大沒什麼關係。我作為投資方提供多少資金，你覺得我值多少股份，這就是乙個極端的需求定價，也是在討價還價。

回報定價就是將來這個東西在市場上形成了乙個穩定的公司之後的估值。你不管它是不是能發展的那麼大，假想它最後被併購或者上市，那個狀態下估值是多少？成為這樣一家公司有多少風險，你的風險折扣乘以回報倍數等等，就是你的回報定價。

當然可以兩種定價方式一起綜合思考。但是，從本質上來講，乙個公司的前期就是絕對的需求定價，到了Pre-IPO就是絕對的回報定價，中間是乙個灰色地帶。投資的藝術就在這裡面，因為它不是乙個完全絕對的判斷。

需求定價裡面特別忌諱的一點，就是給他乙個早期專案，大大超出他的實際需求和駕馭能力。有的人說，共享經濟很多創業者不是很強，但是公司估值幾億幾十億的都有。你要知道其實這個公司根本就不是創業，他完完全全是乙個類似專案孵化的過程。

真正的創業是不會在一上來就明確知道我這個方向是否正確的，你給他很多的錢，他可能內心裡就有了要多次轉型的準備。所以說，寧可一次一次的投，把裡面他最重要的東西找到，按那個東西花多少錢來投。

以上根據青桐大咖說第十四期嘉賓 @孫志超分享整理

2樓：

首先看公司所處階段

從關鍵指標看：使用者數(MAU)、單使用者貢獻(ARPU)、收入(S,sales)、淨利潤(E,earning)，自由現金流量FCFF 都可以用來估值。

方法從公司所處階段的順序：拍腦袋(行業經驗)、倒擠(對賭指標倒推投資時點估值)、市場(PS\PE\PB\PS\EVEBITDA)對比、DCF(現金流貼現)

3樓：小何

我做了乙個網頁，輸入幾個資料直接得出結果，市盈率是取同行業上市公司的市盈率按照行業和規模打折，自己測試的結果還算是挺靠譜，非上市企業估值模型，請大家幫忙看看

4樓：比黨員還愛國

目的不一樣，估值的方法不一樣。企業處於的發展週期也決定可以採用不通同的方法。從股權質押來看，如果企業剛成立不久，還沒有形成持續穩定的收益，未來收益難以預計，可以採用成本法評估，找出其主要溢價資產或跌價資產，計算出公允價值，用公允與資產賬面價值的差加所有者權益，就差不多是企業的估值了。

如果企業是可以產生穩定收益，可以採用淨收益來估值，一般淨收益10倍就是企業的估值，當然還要加減非營運資產和負債以及付息債務。

5樓：柯基的柯基

券商的做法和我們專業評估機構肯定是不同的

評估就三種方法資產基礎法收益和市場法

市場法最近出事挺多的。。所以現階段來說收益法肯定是主流市場法侷限太大很多資訊不透明也是用起來比較麻煩的原因

6樓：Bob Tusk

樓上都是專業人士的專業工具，談談非專業人士的簡單操作：

1、重資產企業用X倍市淨率估值；

2、盈利能力高且穩定企業用Y倍市盈率估值；

3、標桿參照：一是同類上市公司市淨率、市盈率；二是同類企業IPO估值水平

4、劃定大概估值區間，談判

7樓：

通常情況下用同行業同規模已上市公司的multiple來估值(Comparable Companies). 有時也會用市場上同行業併購估值的multiple來估值(Comparable Transactions).因為併購出價受多種外部市場因素影響大，因此一般是用comp com估值的。

一般行業估值用的是EBITDA的multiple。用EBITDA的好處是公司資本結構和增長模型（有機/無機）對EBITDA影響小。選取業務重合規模接近的上市公司，看他們的multiple，根據未上市公司的風險打個折。

不同行業的multiple會很不一樣。比如醫療行業的EBITDA multiple常常到10x, consumer staples大概就只有8x, 電信業大概只有5x.

對金融企業，因為金融企業的主要盈利模式為duration mismatch,就是短借長貸，所以利潤率跟風險往往成正比，看利潤估值也就失去意義了。對他們一般用P/B multiple, 看他們（有型）淨資產大小估值。這個multiple通常是不太到1。

對網際網路企業，因為使用者數要達到critical mass才能有持續盈利可能，所以企業往往為了擴張長期負利潤。這時的估值往往是營收和活躍使用者數相結合。

對高科技企業，比如特種醫藥行業，早期投入大，但是直到產品取得商用許可前都不會有盈利。這是投資是按照milestone來估值的。研究到哪個階段就估多少。